在风云变幻的资本市场中，豫园商城（600655.SH）作为一家拥有深厚历史底蕴与鲜明文化特色的消费类企业，其股价走势与业绩表现始终牵动着投资者的心弦。近期，豫园商城发布的2025年度年报显示，公司虽面临短期业绩波动，但消费主业的强劲复苏与全球化布局的加速推进，为其长期持有价值奠定了坚实基础。
短期业绩波动：行业周期与战略调整的双重影响
豫园商城2025年度年报显示，公司全年实现营业收入约363.7亿元，但归母净利润出现亏损，这主要受到房地产行业深度调整与资产减值计提的双重影响。自2021年下半年起，我国房地产市场步入深度调整期，行业整体面临下行压力，豫园商城的复合功能地产业务也未能幸免，销售价格与毛利率同比下降，加之公司基于谨慎性原则对相关资产进行年末减值测试与计提，进一步加剧了短期业绩的波动。
然而，值得注意的是，此次减值计提属于非现金性损益调整，不产生实际现金流出，也不影响公司日常经营的正常开展。相反，它标志着豫园商城对相关资产的系统性价值重估已告一段落，存量资产的估值包袱得到充分释放，为后续财务报表的稳健性基础进一步夯实。正如多家机构分析师所言，豫园商城经历本轮调整后，已完成业绩层面的阶段性筑底，核心主业修复逻辑清晰、驱动因素具体。
消费主业：强劲复苏，成为穿越周期的“压舱石”
在短期业绩波动的背后，豫园商城的消费主业展现出强劲的复苏势头与增长韧性。作为公司的核心业务板块，珠宝时尚与文化商业两大主业在整体业绩承压的同时，依然保持了较高的毛利率与客流销售双增长。
珠宝时尚板块方面，豫园商城旗下核心品牌“老庙”通过持续的产品创新与用户拓展，推动毛利率实现逆势提升。从“一串好运”系列到与国创动画IP《天官赐福》的联名系列，再到“古韵金作”系列，老庙不断推出符合年轻消费群体审美与需求的新品，成功切入古法黄金赛道，构建起按件计价的差异化竞争优势。多措并举下，老庙珠宝板块毛利率已连续多季度保持环比改善，2025年前三季度毛利率达7.73%，第四季度单季更跃升至10.96%，全年修复趋势清晰有力。
文化商业板块方面，以豫园商城为核心的大豫园片区通过场景焕新与内容运营，持续激活消费活力。从暑期联合B站十大头部国创动画IP推出的“夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”主题活动，到湖心亭、和丰楼等地标建筑的改造升级，豫园商城不断打造沉浸式新消费场景，吸引大量年轻客群打卡消费。年报数据显示，豫园商城GMV达42.9亿元、入园客流达4112万人次，成为公司消费主业复苏的重要支撑。
全球化布局：加速推进，拓展增长新空间
在夯实国内主业的同时，豫园商城的全球化布局也在加速推进。作为一家具有全球视野的消费类企业，豫园商城深知品牌出海不仅是拓展市场边界、提升业绩增长的重要路径，更是塑造国际化品牌形象、增强文化影响力的关键举措。
近年来，豫园商城已取得一系列阶段性成果：豫园灯会相继在法国巴黎、泰国曼谷成功举办，累计吸引超数百万海外观众；餐饮老字号松鹤楼登陆伦敦唐人街，成为餐饮板块国际化的重要突破；珠宝品牌老庙则在马来西亚吉隆坡开设了首家海外门店，并以此为支点，稳步拓展东南亚市场。至此，豫园商城已形成以文化IP引领，涵盖商业文化展示活动、餐饮、珠宝、酒业、表业等多品类的品牌出海矩阵。
2026年，豫园商城的全球化布局继续提速。1月，中华老字号“南翔馒头店”泰国首店于曼谷核心商圈开业；同月底，老庙柬埔寨首店正式开业，并同步探索海外加盟店模式。这些举措不仅为豫园商城带来了新的业绩增长点，也为其在国际舞台上展现中国品牌的文化自信与创新实力提供了重要契机。
政策红利：加持助力，为长期发展保驾护航
除了消费主业的强劲复苏与全球化布局的加速推进外，豫园商城还受益于政策红利的加持。近年来，国家大力实施提振消费战略，从《提振消费专项行动方案》到新业态新模式新场景试点政策，持续释放鼓励消费创新、升级消费体验的积极信号。上海也积极响应，出台多项措施推动国际消费中心城市建设，明确支持打造具有全球影响力的消费地标与特色商圈。
作为上海国际消费中心城市建设的重要参与者与受益者，豫园商城在政策红利的加持下，有望迎来新的发展机遇。特别是2025年上海市政府发布的《关于支持黄浦区建设上海国际珠宝时尚功能区的若干措施》，将大豫园商圈纳入功能区的核心区域，并出台24项具体资金政策，为豫园商城在产业资源汇聚、品牌国际化推广等多个维度提供系统性赋能。这些政策红利的加持，无疑为豫园商城的长期发展提供了有力保障。
结语：短期波动不改长期价值，豫园商城值得长期持有
综上所述，尽管豫园商城在2025年度面临短期业绩波动，但消费主业的强劲复苏、全球化布局的加速推进以及政策红利的加持，共同构成了其长期持有的坚实基础。对于投资者而言，豫园商城不仅是一家具有深厚历史底蕴与鲜明文化特色的消费类企业，更是一家具备强劲增长潜力与广阔发展前景的优质标的。因此，从长期投资的角度来看，豫园商城无疑值得投资者持续关注与持有。在未来的日子里，让我们共同期待豫园商城在消费复苏与全球化布局的双重驱动下，迎来业绩与估值的双重修复，为股东创造长期可持续的价值回报。