在工程机械行业加速绿色转型与区域基建政策密集落地的背景下，厦工股份（600815）作为厦门国资控股的骨干企业，其长期持有价值正引发市场广泛讨论。本文将从行业趋势、公司战略、财务表现及市场风险四个维度，深度剖析其投资潜力与挑战。
一、行业机遇：政策红利与需求复苏双轮驱动
工程机械行业正迎来结构性增长机遇。2026年，国家“万亿增发国债项目”进入施工高峰期，叠加“大规模设备更新”政策落地，预计带动行业需求年均增长8%-10%。福建作为两岸融合示范区，2025-2026年计划新增基建投资超3000亿元，涵盖轨道交通、智慧港口等领域，直接利好区域龙头企业厦工股份。
从技术趋势看，新能源装备渗透率快速提升。厦工股份已布局电动装载机、甲醇动力挖掘机等绿色产品线，2025年新能源机型销量同比增长45%，在福建、河南等区域市场占有率突破12%。随着“双碳”目标推进，新能源装备有望成为公司新的利润增长点。
二、公司战略：转型深化与治理优化并行
面对传统业务下滑压力，厦工股份通过三大举措推动战略升级：
1. 组织架构重构：2026年3月完成管理层换届，新任副总裁团队具备财务、法务及工程机械行业复合背景，推动内部流程再造。例如，通过供应链数字化改造，将应收账款周转天数从180天压缩至120天，显著改善现金流。
2. 资金效率提升：公司通过受让大额存单、优化担保结构等措施，将闲置资金收益率从2.1%提升至3.8%。2026年4月公告显示，累计为子公司提供8亿元担保额度，支持智能矿卡、盾构机等高附加值业务扩张，形成“资金-业务”良性循环。
3. 新能源业务突破：控股子公司跃薪厦工与宁德时代达成战略合作，共同开发电动矿卡电池系统，单台设备运营成本降低30%。2026年一季度，新能源矿卡订单量同比增长200%，成为新的业绩增长极。
三、财务表现：短期承压与长期潜力并存
尽管2025年业绩预亏（归母净利润-5800万元至-8700万元），但细分数据揭示积极信号：
- 收入结构优化：新能源装备收入占比从2024年的5%提升至2025年的18%，毛利率达28%，较传统业务高10个百分点。
- 成本控制成效：通过精益生产改造，单台设备制造成本下降12%，部分抵消了原材料价格上涨压力。
- 现金流改善：2025年经营性现金流净额为1.2亿元，同比转正，显示自我造血能力增强。
机构持仓数据亦反映市场信心：截至2025年12月，15家主力机构持仓量达11.06亿股，占流通A股62.32%，较2025年6月增加10个百分点。其中，社保基金连续三个季度增持，显示长期价值认可。
四、市场风险：转型成效与行业周期需持续验证
长期持有厦工股份仍需关注三大风险：
1. 新能源业务放量节奏：若智能矿卡、电动装载机等新产品市场拓展不及预期，可能影响业绩兑现速度。
2. 应收账款风险：截至2025年9月，应收账款余额达12.3亿元，占流动资产35%，需警惕坏账准备补提对利润的冲击。
3. 行业竞争加剧：三一重工、中联重科等头部企业加速新能源布局，可能挤压厦工股份市场份额。
五、投资策略：长期视角下的价值发现
对于风险承受能力较高的投资者，厦工股份具备以下配置价值：
- 政策红利捕获者：作为福建基建核心供应商，直接受益于区域投资加码。
- 新能源转型标杆：在电动化、智能化领域的技术积累，有望构建差异化竞争优势。
- 估值修复空间：当前市值72亿元，对应2026年预期营收的市销率（PS）为0.8倍，显著低于行业平均1.2倍水平。
建议采取“分批建仓+动态跟踪”策略：若2026年二季度新能源业务收入占比突破25%，且应收账款周转率持续改善，可考虑加大配置比例；若连续两个季度业绩低于预期，则需重新评估转型成效。
在行业复苏与转型深化的双重叙事下，厦工股份的长期价值取决于其能否将政策红利与战略执行转化为可持续的盈利能力。对于相信“周期力量”与“转型韧性”的投资者而言，这家老牌工程机械企业的进化之路，或许正蕴含着超额收益的机会。