在基础设施投资持续加码的背景下，龙建股份（600853）作为东北地区领先的基建服务商，其长期投资价值引发市场关注。本文将从行业趋势、财务表现、战略布局及风险因素四个维度，深入剖析龙建股份是否具备长期持有的核心条件。
一、行业趋势：基建投资托底经济，区域市场提供增长空间
当前，基建投资仍是稳定经济增长的重要抓手。2025年，全国广义基建投资同比增长6.2%，其中交通领域投资占比超35%。龙建股份深耕公路工程、市政桥梁等传统基建领域，业务覆盖全国25个省份及海外市场，形成“省内60%、省外30%、海外10%”的多元化收入结构。黑龙江省作为其核心市场，2025年交通固定资产投资突破1200亿元，为龙建股份提供稳定订单来源。此外，公司通过参与新疆、河南、山东等地的国道改扩建项目，逐步降低对单一区域的依赖，增强抗风险能力。
行业复苏的另一驱动力来自政策支持。2025年国务院发布的《关于推动基础设施高质量发展的意见》明确提出，鼓励社会资本参与特许经营项目，推广PPP模式。龙建股份凭借在PPP项目中的丰富经验，成功中标多个高速公路养护工程，合同金额累计超20亿元，为长期收入增长奠定基础。
二、财务表现：盈利能力领先行业，资本结构持续优化
从财务数据看，龙建股份展现出较强的抗周期能力。2025年前三季度，公司实现营业收入107.71亿元，虽同比下降3.57%，但归母净利润达2.57亿元，同比增长9.51%。这一矛盾表现源于公司对成本控制的精准把控：通过优化供应链管理、提升机械化施工比例，毛利率从2024年的11.8%提升至13.37%，显著高于行业平均水平。
资产负债表方面，公司资产负债率虽高达81.38%，但通过2026年1月发行的10亿元可转债，成功引入权益资本。该可转债初始转股价为4.63元，若全部转股，将降低资产负债率约3个百分点。此外，募集资金中6.4亿元用于鹤哈高速鹤岗至苔青段项目，2.8亿元偿还银行贷款，进一步优化债务结构。截至2025年末，公司流动比率与速动比率分别提升至1.2和0.9，短期偿债能力显著增强。
现金流管理是基建企业的生命线。龙建股份通过加强应收账款清收、推进项目结算进度，经营性现金流净额从2024年的-5.2亿元改善至2025年的2.1亿元。同时，公司积极拓展PPP项目投资回收渠道，2025年收回前期投资款3.8亿元，有效缓解资金压力。
三、战略布局：主业稳盘与多元突围并进
龙建股份的长期增长逻辑在于“主业稳盘、多元支撑、战新突围”的战略落地。在传统基建领域，公司聚焦路桥主业，通过参与重大项目巩固市场地位。例如，2025年中标国道丹阿公路逊克孙吴界至黑河段改扩建工程，合同金额4.41亿元，项目毛利率预计达8.5%，高于行业平均水平。
多元化布局方面，公司向绿色建材、高标准农田、特许经营权等产业链上下游延伸。2025年，公司收购广东知茂建筑工程有限公司100%股权，切入粤港澳大湾区基建市场；通过谷电储能、光伏发电等项目布局新能源领域，形成新的利润增长点。此外，公司积极探索“基建+产业”融合模式，在黑龙江建设现代农业产业园，实现基建与实体经济的协同发展。
科技创新是提升竞争力的关键。龙建股份每年投入研发费用超2亿元，拥有国家专利156项、省部级工法89项。其自主研发的“智慧工地”平台实现施工全流程数字化管理，项目效率提升20%以上，成本降低15%。2025年，公司凭借该平台中标多个智能化改造项目，技术优势转化为市场优势。
四、风险因素：行业竞争加剧与回款压力需警惕
尽管龙建股份具备长期投资价值，但仍需关注以下风险：
1. 行业竞争加剧：基建行业集中度提升，中字头央企凭借资金与资源优势抢占市场份额。龙建股份在省外市场面临中国交建、中国铁建等巨头的竞争，项目获取难度加大。
2. 应收账款回收周期长：2025年末，公司应收账款余额达45.6亿元，占总资产的28%。若地方政府财政压力持续，可能导致坏账风险上升。
3. 原材料价格波动：沥青、钢材等主要材料占项目成本的60%以上。2025年，受国际大宗商品价格上涨影响，公司毛利率承压，需通过套期保值等工具对冲风险。
五、长期持有建议：估值安全边际与战略转型进度是关键
从估值角度看，龙建股份当前市盈率（TTM）为9.9倍，市净率为1.17倍，均低于行业平均水平，具备安全边际。若公司能实现以下目标，长期投资价值将进一步凸显：
1. 可转债转股顺利：2026年7月进入转股期后，若股价维持在4.63元以上，转股比例有望超50%，显著优化资本结构。
2. 海外业务突破：目前海外收入占比仅10%，若能通过“一带一路”项目拓展东南亚、中东市场，收入规模有望翻倍。
3. 新兴业务贡献提升：绿色建材、新能源等业务收入占比从目前的5%提升至15%，形成第二增长曲线。
对于风险偏好较低的投资者，可等待2026年二季度财报确认订单增长与毛利率改善趋势后再逐步建仓；对于长期价值投资者，可在股价低于4元时分批配置，持有周期3-5年，目标价看至6元。
结语：龙建股份作为区域基建龙头，在行业复苏与战略转型中展现出韧性。其稳健的财务表现、多元化的业务布局及政策红利支持，为长期投资者提供安全边际。但需密切关注行业竞争、回款风险及新兴业务落地进度，以动态调整投资策略。